有主打新茶饮的百亿蜜雪冰城，有擅长火锅的海底捞，当然，也还有一大批知名餐饮企业徘徊在上市的大门前。

  作为外送披萨一哥，曾两度递表港交所的达美乐中国，距离敲钟只剩临门一脚。然而就在日前，流血上市的达美乐，还是停在了最后一步。

  作为达美乐披萨在中国的独家特许经营商，达势股份（达美乐中国）于日前公告，宣布延迟全球发售及退回香港公开发售的申请股款。

  至于原因，官方则解释称鉴于现行市况，征询独家整体协调人后，公司已决定延迟全球发售。

  不过达势股份也表示，延迟全球发售及上市的决定不会影响企业的业务，公司及独家整体协调人正在评估有关全球发售及上市的更新时间表，如果决定接着来进行全球发售，将刊发公告。

  此前，达美乐中国已经两度递表港交所。今年3月份，其首次向港交所递交招股书，而后经历大半年停滞，申请材料失效后，达美乐中国于10月份再度更新招股书，并终于迎来了实质性进展。

  11月20日，达美乐中国发布聆讯后资料集，已通过港交所聆讯，从12月13日开始向全球发售1135万股股份，每股发售价在46港元至50港元之间。美银证券为独家保荐人、独家整体协调人。

  依据聆讯后资料集，自2019年1月1日起，至2022年6月30日止，达美乐中国门店数量增加了1.7倍至508家。其中，有过半门店均位于北京和上海。截至最后实际可行日，达美乐中国在中国13个城市直营562家门店。

  数据显示，必胜客目前在国内共拥有门店超过2800家，尊宝披萨的门店数量也超过了2100家。

  而对于3年亏损10亿元的达美乐中国而言，此次流血上市，也正是为其在规模上的夸张获取“燃料”。达美乐中国拟使用募集资金在2022、2023、2024年分别开设120家、180家和73家新店。

  披萨诞生于意大利，发扬光大，却是在美国。几个顶级的披萨品牌，达美乐、必胜客、棒约翰等，老家都在美国。

  1958年，法兰克·卡尼和丹·卡尼两兄弟在美国堪萨斯州威奇托，创立了首家必胜客餐厅，次年便开启特许经营模式的扩张之路。

  两年之后，23岁的托马斯·莫纳，为了赚学费，和弟弟詹姆斯盘下当地一家小披萨店。托马斯坚信做披萨大有可为，索性从大学退学。

  当必胜客借特许经营模式快速地发展，1972年便以1000家门店的规模成功上市时，达美乐还在苦苦挣扎。不过，它很快找到了自己的差异化定位——外卖。

  达美乐披萨打出了“30分钟必达”的口号，很快大获成功，并以小门店模式快速追赶，成为最大的披萨品牌。截至2022年6月，达美乐在全球90多个市场拥有超过19200家门店。

  中国本来只有大饼，没有披萨。1990年，必胜客进入中国市场，让中国人感受到了不一样的大饼文化。与兄弟品牌肯德基一起，造就了百胜中国（）的成功。

  1996年，达美乐披萨以特许经营的模式进入中国市场，率先在北京、天津及河北三河设立门店。

  这个时间，其实一点也不晚。当时，必胜客也只是刚刚站稳脚跟；中国本土基本上没有自己的披萨品牌，现如今稳居老二的尊宝披萨，要到1998年才在深圳起步。

  但是，早期的达美乐中国，因特许经营分散，不利于渠道拓展和品牌建设，错过了最佳的发展时期。

  这种情况直到2010年才开始扭转。一家由法国家族信托控制的Good Taste Limited公司，收购达美乐披萨在北京、天津、上海、江苏及浙江的特许经营商，组成了现在的达势股份。

  不过，达美乐中国真正进入爆发期，还要等到王怡等核心高管进入公司之后。海归派王怡曾在麦肯锡任职多年，后进入麦当劳中国，做到特许经营副总裁，2017年开始担任公司首席执行官。当年，公司也与达美乐续签了10+20年的特许经营协议。

  之后，达美乐中国开启疯狂的门店扩张，2019年初仅为188家，2022年6月底达到508家，3年半时间增加了1.7倍，在前五大披萨品牌中增速第一。

  此时，必胜客的门店数量超越2800家，尊宝披萨也有2100家门店，棒约翰、乐凯撒等品牌也都在积极布局，行业老三达美乐中国的机会还有多少？

  根据达势股份《招股说明书》，公司2019-2021年分别亏损了1.82亿元、2.74亿元和4.71亿元，三年合计亏损超过9亿元。

  在没有仔细研究达美乐以前，我一直以为披萨店支出的大头是原材料和房租，但细扒《招股说明书》之后才发现，原来工资才是达美乐的第一大开销。

  达美乐每家门店人员数量在20-30人（全职+兼职）。按照北京/上海地区单家门店每天1.28万元销售额计算，人均每天销售额仅500元左右，实在不是一桩赚钱的买卖。

  简言之，30分钟送货到家的代价是不断高企的人员成本。未来，人员成本大概率会随着规模增长而持续增长，因为这些人员成本多数是给骑手的，而骑手数量与达美乐订单数量必须成正比，才可能正真的保证30分钟内送货到家。

  除了高昂的人员成本之外，在全球粮食涨价的大环境下，达美乐的原材料成本也将不断升高。此外，众所周知的房租问题，也会促进挤压公司利润空间。

  2021年，必胜客以37.4%的市场占有率牢牢占据着中国披萨市场第一的宝座，尊宝披萨、达美乐则分别以6.0%和4.4%的份额位列二、三位。

  根据弗若斯特沙利文调查，北京及上海的消费者将达美乐的比萨评为口感最佳。在小红书上万篇笔记中，也有不少对达美乐口味的赞扬。而这，则得益于达美乐对产品的质量的要求。

  相较于使用冷冻面团的其他披萨品牌，达美乐中国统一将中央厨房制作的新鲜面团配送至各门店，门店在接单后进行手工揉制拍成饼底，以保证口感。

  此外，达美乐中国也有针对国内消费者针对性研发地域性产品，其也是中国市场上拥有最多饼底选择的品牌。

  相较于拥有着超过2000家门店的必胜客、尊宝披萨等，达美乐在门店数量上始终难以企及。尽管其已经在加快开店计划，但自营模式的达美乐想要追赶必胜客，恐怕没那么容易。

  与此同时，必胜客、尊宝披萨等相继在外卖赛道发力。依据公司财报，必胜客2021财年的外卖收入占到了整体销售额的36%。

  至此，达美乐最为核心的外送商业壁垒正在被逐步打破，想要追赶必胜客，尚任重而道远。

  对于达美乐而言，在商业变革出现的今天，除了继续开店，扩大规模外，要么发挥自身优势寻求突围，要么还需要寻找自己的第二条增长曲线。